有人認(rèn)為境內(nèi)股市不具備價(jià)值投資的土壤，其實(shí)所謂是否具備價(jià)值投資條件也是事后才知曉的。僅以巴菲特投資道路為例：重返美股的1973年，美股也是處于趨勢(shì)投資盛行階段，購(gòu)入的政府雇員保險(xiǎn)公司、華盛頓郵報(bào)等股票市盈率也并不低，而20世紀(jì)90年代當(dāng)巴菲特投資進(jìn)入收獲期時(shí)，巴菲特的價(jià)值投資才被證實(shí)是有效的，而成功的關(guān)鍵要素之一就是緊緊踏準(zhǔn)了美國(guó)“嬰兒潮”消費(fèi)人群的成長(zhǎng)脈絡(luò)。
如果按收入類別劃分，巴菲特投資旗艦哈撒威公司應(yīng)該劃入保險(xiǎn)股范疇，且是美國(guó)四大再保險(xiǎn)商之一。而巴菲特能憑借2500萬(wàn)美元資金“二次創(chuàng)業(yè)”成功的核心秘訣就是收購(gòu)了政府雇員保險(xiǎn)公司。購(gòu)買股票之初政府雇員保險(xiǎn)公司還是虧損股，但隨著保費(fèi)收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)，該公司源源不斷地替巴菲特提供了投資現(xiàn)金流，而投資收益的增厚，又使得政府雇員保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)倍增。最終巴菲特不愿肥水流入外人田，將其股票全部回購(gòu)私有化了。20世紀(jì)50年代是美國(guó)“嬰兒潮”的初起，而20世紀(jì)70年代“嬰兒潮”人群尚處于大學(xué)就學(xué)階段，保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入仍沒(méi)有出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，因此暫時(shí)的經(jīng)營(yíng)困境不可避免，但巴菲特卻敢于在保險(xiǎn)股虧損之際大膽出手，在當(dāng)時(shí)無(wú)人認(rèn)為巴菲特是價(jià)值投資。
華盛頓郵報(bào)是巴菲特“二次創(chuàng)業(yè)”購(gòu)買的第一只股票，也是從不拋售的三只壓倉(cāng)股之一。巴菲特鎖定傳媒股的核心價(jià)值是“廣告經(jīng)營(yíng)能力”。廣告銷售額的增長(zhǎng)是緊緊依附于消費(fèi)人群增長(zhǎng)的，但所謂新媒體的市場(chǎng)份額卻是跌宕起伏的，所以巴菲特從不購(gòu)買綜合性傳媒股。投資者在關(guān)注傳媒股時(shí)也應(yīng)該把握“廣告經(jīng)營(yíng)能力”這一人口紅利脈絡(luò)。例如：北青傳媒和博瑞傳播幾乎同時(shí)登陸資本市場(chǎng)，但是博瑞傳播的廣告經(jīng)營(yíng)復(fù)制能力明顯優(yōu)于北青傳媒，因此資本市場(chǎng)表現(xiàn)也立刻優(yōu)劣互現(xiàn)了。
“民以食為天”，因此巴菲特選擇的食品飲料股最令投資者耳熟能詳，可口可樂(lè)即是經(jīng)典案例。巴菲特選擇的食品飲料股并不是所謂漲價(jià)概念股，而是產(chǎn)品能夠簡(jiǎn)單復(fù)制的快速消費(fèi)品。境內(nèi)股市有沒(méi)有相類似的案例呢？仔細(xì)研究乳業(yè)股的案例，投資者就會(huì)發(fā)現(xiàn)價(jià)值成長(zhǎng)曲線的類似性，因此未來(lái)20年境內(nèi)股市快速消費(fèi)品股的成長(zhǎng)空間不容忽視。
不過(guò)巴菲特也有難以復(fù)制之處，簡(jiǎn)言之：投資者借鑒價(jià)值投資理念獲利可行，但若奢望復(fù)制巴菲特創(chuàng)業(yè)成功模式則難成。因?yàn)榘头铺負(fù)碛斜ｋU(xiǎn)公司穩(wěn)定且持續(xù)增長(zhǎng)的現(xiàn)金收入，這是支撐長(zhǎng)期投資的關(guān)鍵，而無(wú)論是已消逝的“德隆系”，還是目前試圖復(fù)制巴菲特的信托式私募基金，都缺乏這一必備要素。
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