大規(guī)模的外匯資金流入對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言是一個(gè)新問(wèn)題。就在10年前的東南亞金融危機(jī)爆發(fā)后，盡管中國(guó)政府承諾人民幣不貶值，但境內(nèi)外居民和企業(yè)并不相信中國(guó)政府有能力或意愿維持本幣幣值穩(wěn)定，出現(xiàn)了一定程度的資本外逃。在東南亞金融危機(jī)之前，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持在1500億美元以下。危機(jī)的爆發(fā)使得中國(guó)政府認(rèn)為，持有充分的外匯儲(chǔ)備既能夠滿足支付進(jìn)口、償還外債等傳統(tǒng)需求，也能夠在本幣面臨沖擊時(shí)干預(yù)外匯市場(chǎng)，維護(hù)金融穩(wěn)定。在東南亞危機(jī)爆發(fā)前，由于中國(guó)國(guó)內(nèi)外匯資產(chǎn)相對(duì)短缺，中國(guó)政府實(shí)施了“寬進(jìn)”的外匯管理策略。危機(jī)爆發(fā)后，為了防范資本外逃，中國(guó)政府加強(qiáng)了“嚴(yán)出”的外匯管理措施。“寬進(jìn)嚴(yán)出”的外匯儲(chǔ)備策略在當(dāng)時(shí)是有效和恰當(dāng)?shù)摹５F(xiàn)在看來(lái)，以外匯儲(chǔ)備對(duì)抗擊沖擊的作用可能被夸大了，應(yīng)對(duì)危機(jī)更根本的的方法在于及早糾正國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡。
然而世界變化的速度太快了。不到十年時(shí)間，中國(guó)就由一個(gè)外匯短缺的國(guó)家變成了世界頭號(hào)外匯儲(chǔ)備持有國(guó)。隨著外匯儲(chǔ)備規(guī)模的增長(zhǎng)，持有外匯儲(chǔ)備的成本和風(fēng)險(xiǎn)也日益凸現(xiàn)出來(lái)。美國(guó)國(guó)債的低收益率（4％左右）與中國(guó)引入FDI的收益率（超過(guò)20％）之差折射出外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本；美元大幅貶值導(dǎo)致的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)國(guó)際購(gòu)買力縮水凸現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本；由于外匯占款不能被央行充分沖銷（因?yàn)闆_銷的成本越來(lái)越大——央票的市場(chǎng)利率越來(lái)越高），導(dǎo)致國(guó)內(nèi)流動(dòng)性泛濫和信貸旺盛，推動(dòng)了通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫的形成。
解決上述問(wèn)題，成立中投公司以提高外匯儲(chǔ)備的收益率固然是一時(shí)之選，然而根本對(duì)策還是要積極進(jìn)行國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，改善國(guó)際失衡，降低外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)速度——這便是外匯管理條例的修訂初衷。 本新聞共 4頁(yè),當(dāng)前在第 2頁(yè) 1 2 3 4
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