| 很多人指責格林斯潘領導下的美聯(lián)儲造成了當前的亂局。他們是對的，但不是人們常說的理由。歸咎于低利率是不公平的。在過去十年，沒有證據(jù)表明美國受到了過度增長導致通脹的危害。經(jīng)濟需要低利率和財政刺激，以避免陷入嚴重衰退。在這一點上，美聯(lián)儲盡到了職責。
格林斯潘應負的責任是，他使低利率時代得以生成投機性泡沫。他無法宣稱他沒有看到風險。以90年代發(fā)生的兩件事為例。第一件事發(fā)生在他1996年發(fā)表提到“非理性繁榮”的演講之前。在一次聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議上，他坦承股市存在泡沫，但拒絕采取任何行動。他承認提高保證金要求將是有效之舉：“如果要消除泡沫，無論是什么泡沫，我保證此舉可行。”奇怪的是，在那之后，在為美聯(lián)儲的“不作為”進行辯護時，他曾在三次演講中聲稱提高保證金無濟于事。
第二件事發(fā)生在1998年春季，當商品期貨交易委員會(CFTC)主席對場外衍生工具激增表示擔憂時，格林斯潘則表示，出臺新監(jiān)管措施有擾亂資本市場的風險。場外衍生品正是本次危機中產生“對手風險”的源頭。
在世紀之交，由于沒有提高保證金要求，反饋回路將股價送進軌道。隨著股價上漲，更多經(jīng)紀商樂于貸款給投資者買股票。隨著股價走高，買盤也在持續(xù)，直到泡沫破裂。制造一場泡沫或許可看作是運氣不好；制造兩場泡沫看起來則像疏忽大意。然而，這正是美聯(lián)儲在格林斯潘主政期間所做的。
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