回想1700點(diǎn)、1800點(diǎn)、2000點(diǎn)時(shí)的情況，多數(shù)投資者對(duì)調(diào)整“很擔(dān)心”，但現(xiàn)在大家對(duì)待調(diào)整“很坦然”，已經(jīng)可以“從容”對(duì)待調(diào)整。我們認(rèn)為，對(duì)調(diào)整的“麻木”，或許預(yù)示幅度較大的中期調(diào)整已經(jīng)臨近。
最近十個(gè)交易日，滬深兩市每日成交金額幾乎都在3300億元以上，但各大指數(shù)已經(jīng)很難創(chuàng)出新的反彈高點(diǎn)。我們注意到，從兩周前開始，已經(jīng)出現(xiàn)資金兌現(xiàn)離場的跡象，7月29日的大幅震蕩，反映出一些資金離場開始加速。雖然本周上證綜指走勢“平靜”，但越來越多的個(gè)股卻開始走勢疲弱，一批個(gè)股跌幅超過20％，這也說明中期調(diào)整已經(jīng)來臨或即將來臨。
資金面趨緊。我們?cè)岢觯皟A聽政策的聲音”。近期我們注意到，央行表示：堅(jiān)定不移地實(shí)施適度寬松的貨幣政策，靈活運(yùn)用貨幣政策工具，引導(dǎo)貨幣信貸適度增長；還表示將用市場手段動(dòng)態(tài)微調(diào)貨幣政策。7月中旬以來，銀監(jiān)會(huì)相繼發(fā)布《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》、《項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指引》、《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法》等文件，擬加強(qiáng)貸款流向管理，確保銀行信貸資金真正進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，減少貸款挪用的風(fēng)險(xiǎn)。種種跡象表明，下半年國內(nèi)信貸增量將收緊。
工商銀行（601398行情,愛股,資金）和建設(shè)銀行（601939行情,愛股,資金）將2009年新增貸款控制目標(biāo)確定為1萬億元左右和9000億元左右，而上述兩家銀行上半年的新增貸款規(guī)模分別為8255億元和7090億元。如果嚴(yán)格執(zhí)行，下半年工商銀行和建設(shè)銀行新增貸款規(guī)模將只有1745億元左右和1910億元左右。值得注意的是，上半年國內(nèi)銀行新增貸款7.37萬億，對(duì)此究竟應(yīng)該理解為“適度寬松”還是“極度寬松”，顯得非常重要。如果是“適度寬松”，那么下半年還將延續(xù)；如果理解為“極度寬松”，則要重新回到“適度寬松的貨幣政策”，那么就意味著下半年國內(nèi)信貸要收緊。我們認(rèn)為，后者的可能性更大。
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