據(jù)悉，每個(gè)基金都有8-10年的存續(xù)期，有限合伙人把錢(qián)交給投資團(tuán)隊(duì)后的后續(xù)8-10年間，該團(tuán)隊(duì)投資的企業(yè)退出時(shí)都要按照出資比例給有限合伙人分紅，該投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)保證有限合伙人投出資金的安全性。
鼎暉創(chuàng)投基金中的兩只美元基金分別是2006年募集的一期2.1億美元和2008年募集的二期5.05億美元。“兩只基金80%都投完了，后續(xù)只需要保證資金能夠正常運(yùn)轉(zhuǎn)，企業(yè)能夠盡快上市。這個(gè)階段來(lái)看，王功權(quán)的作用確實(shí)不大了。”李瑋棟說(shuō)。
離開(kāi)與行業(yè)環(huán)境有關(guān)？
業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，盡管王功權(quán)選擇了以一個(gè)“浪漫”的方式退出投資界，但離開(kāi)的真正原因卻未必如此“浪漫”，而可能與風(fēng)投行業(yè)暴利時(shí)代的終結(jié)有關(guān)。
在投資領(lǐng)域，流傳著“二八原則”，即投資機(jī)構(gòu)所投的企業(yè)中，大約有20%的企業(yè)成功上市，另外80%的企業(yè)就死掉了。“在中國(guó)可能上市的比例更高些，但真正能帶來(lái)較高回報(bào)率的也僅有20%-30%，再好的基金管理團(tuán)隊(duì)也肯定會(huì)有失敗。”李瑋棟說(shuō)，“對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，通過(guò)上市退出獲得的回報(bào)率是最高的。如果幾年后公司上不了市，有的可能會(huì)按照一定的價(jià)格回購(gòu)?fù)顿Y機(jī)構(gòu)的股權(quán)，這樣也能保證投資收益率。”
有人調(diào)侃說(shuō)，“在中國(guó)風(fēng)投泡沫崩潰前夜私奔去戀愛(ài)，王功權(quán)太英明”。
2006年，王功權(quán)曾對(duì)媒體表示：“我們就像站臺(tái)上的乘客，怕趕不上車(chē)，又怕搭錯(cuò)車(chē)，一旦上了一輛車(chē)就不能回頭。如果一個(gè)成功案子溜走，你會(huì)特別遺憾；你對(duì)一個(gè)項(xiàng)目猶豫不決，同行迅速出手，你喘不過(guò)氣來(lái)；當(dāng)你做了別人沒(méi)有做的，你又會(huì)懷疑自己對(duì)不對(duì)。這個(gè)行業(yè)特別拼個(gè)人眼光、信譽(yù)、能力、業(yè)績(jī)，也包括團(tuán)隊(duì)。”
這種壓力如今更是被數(shù)倍放大。一位業(yè)內(nèi)人士透露，一位投資經(jīng)理通常一個(gè)月要跑出去看幾十個(gè)項(xiàng)目，但往往能看中的就一兩家，而且通常都是好幾個(gè)投資經(jīng)理在搶。該人士表示，隨著新公司發(fā)行市盈率從過(guò)去的80倍、40倍到了甚至破發(fā)的水平，如今風(fēng)投行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了熱錢(qián)多項(xiàng)目少的價(jià)值回歸時(shí)代。
李瑋棟也表示，“現(xiàn)在有不少投資機(jī)構(gòu)追著企業(yè)，說(shuō)一給資金，二給資源。相比較而言，早期的投資模式更單純些，就是給資金。”據(jù)李瑋棟介紹，每個(gè)基金都有投資團(tuán)隊(duì)，從上到下依次為合伙人、投資經(jīng)理、分析師。基本流程為：分析師和投資經(jīng)理出去找項(xiàng)目，并對(duì)找到的項(xiàng)目進(jìn)行篩選評(píng)出有必要繼續(xù)跟進(jìn)的項(xiàng)目，最后項(xiàng)目的投資定價(jià)、具體協(xié)議內(nèi)容由基金決策委員會(huì)進(jìn)行集體表決，決策委員會(huì)為最高層，一般3-5人。
回報(bào)率逐年下降
高利潤(rùn)誘惑下，風(fēng)投大軍越來(lái)越壯觀，參與的資金總量也在持續(xù)增長(zhǎng)，創(chuàng)投的回報(bào)率開(kāi)始逐年下降。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著2009年創(chuàng)業(yè)板的推出，企業(yè)持續(xù)獲得較高估值，參與風(fēng)投的資金總量也在持續(xù)增長(zhǎng)，因此，風(fēng)投市場(chǎng)泡沫越來(lái)越嚴(yán)重，回報(bào)率也開(kāi)始下降。“一家貝因美公司背后有十幾家風(fēng)投在里面，境外最多也就五六家，這么多股東在一家公司影響決策，價(jià)格一輪一輪的爆炒，這就很說(shuō)明問(wèn)題了。”李瑋棟說(shuō)。
清科數(shù)據(jù)顯示，近年創(chuàng)業(yè)板風(fēng)投平均賬面回報(bào)率逐年下降。2009年創(chuàng)業(yè)板風(fēng)投平均賬面回報(bào)率為17.22倍，2010年為12.13倍，2011年這一數(shù)字為8.02倍。
北大中國(guó)產(chǎn)權(quán)及PE研究中心負(fù)責(zé)人曹和平認(rèn)為，從國(guó)民經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的角度看，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)使一些本來(lái)不能在資本市場(chǎng)交易的公司進(jìn)入市場(chǎng)交易，擴(kuò)大了金融市場(chǎng)的范圍，但股權(quán)投資機(jī)構(gòu)作為新鮮事物依然存在各種問(wèn)題，與中國(guó)內(nèi)生資本市場(chǎng)的不匹配是行業(yè)面臨的重要問(wèn)題。
諾亞財(cái)富管理中心CEO汪靜波表示，目前很多企業(yè)家都有變成投資家的趨勢(shì)，他們正計(jì)劃賣(mài)掉自己的企業(yè)轉(zhuǎn)而去做風(fēng)投。
曹和平則表示，在高額利潤(rùn)下，很多地方政府和民間機(jī)構(gòu)紛紛加入風(fēng)投的大軍，“這些都是本土發(fā)展起來(lái)的投資機(jī)構(gòu)，監(jiān)管部門(mén)和資產(chǎn)管理部門(mén)的雙重背景下，二元結(jié)構(gòu)很容易滋生腐敗。”
■ 投資案例
押寶蒙牛3年 鼎暉賺3699萬(wàn)美元
14年間投資近百家企業(yè)；已退出27家企業(yè)，賬面回報(bào)近22億美元
如果不是王功權(quán)的私奔引發(fā)大規(guī)模關(guān)注和討論，鼎暉還依然保持著低調(diào)的作風(fēng)，在投資界延續(xù)著自己的光環(huán)，而對(duì)外界保持著神秘的色彩。王功權(quán)將鼎暉推到了公眾視野，人們開(kāi)始好奇鼎暉和這個(gè)行業(yè)。
投資多家知名企業(yè)
據(jù)投中集團(tuán)不完全統(tǒng)計(jì)，鼎暉的團(tuán)隊(duì)從1997年到2011年投資了近百家企業(yè)。其中包括蒙牛乳業(yè)、李寧體育、皇明太陽(yáng)能、雙匯、漢庭、奇虎360等多家知名企業(yè)，鼎暉從中獲得了不菲的回報(bào)。從退出的27家企業(yè)來(lái)看，鼎暉的賬面回報(bào)近22億美元，在多家企業(yè)中的賬面回報(bào)率超過(guò)10倍。
從2002年到2005年，鼎暉投資投了蒙牛乳業(yè)、李寧體育、分眾傳媒、雨潤(rùn)食品和永樂(lè)家電等，這幾家公司后分別在香港和納斯達(dá)克上市。在這5家企業(yè)中，鼎暉董事總經(jīng)理焦樹(shù)閣負(fù)責(zé)了3個(gè)項(xiàng)目，其中投資蒙牛被奉為早期私募股權(quán)投資的經(jīng)典案例。 本新聞共 3頁(yè),當(dāng)前在第 2頁(yè) 1 2 3 想認(rèn)識(shí)全國(guó)各地的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)專家，快來(lái)加入“中國(guó)創(chuàng)業(yè)圈”
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