高科技產(chǎn)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資的臀部已經(jīng)連在一起了。有人想出下一個(gè)新事物，就有人來投資，讓這新事物成為現(xiàn)實(shí)。但市場(chǎng)中一些重大的改變正在到來，傳統(tǒng)關(guān)系將被分為兩部分。在談到創(chuàng)投資本家的時(shí)候，可能得到公開募股(IPO)的企業(yè)家將坐在駕駛席上。那些創(chuàng)投資本家不太可能還會(huì)用老辦法賺錢：賺錢，而不是根據(jù)業(yè)績(jī)出錢。
人們將在別處投資
就像麥肯錫全球研究院所指出的，幾種力量將形成合力，"減少上市股票的作用"。
其中最重要的因素是，財(cái)富向新興市場(chǎng)快速轉(zhuǎn)移。新興市場(chǎng)的私人投資者一般只會(huì)把少量資產(chǎn)(少于15%)投入股市(而許多成熟經(jīng)濟(jì)體中這個(gè)比例為30-40%)。與此同時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)上市股票的需求將會(huì)下降，因?yàn)槿丝诶淆g化、正在改變的養(yǎng)老金制度，另類投資增長(zhǎng)和新的財(cái)政規(guī)則。
養(yǎng)老金問題非常重要，因?yàn)樗麄?a target="_blank">管理的巨額資金一直是股權(quán)投資中的重要力量。人口統(tǒng)計(jì)學(xué)表明，隨著員工平均年齡變得更老，從而更需要利用養(yǎng)老金，基金很可能會(huì)變得更加保守，從而從股票轉(zhuǎn)向債券。
與此同時(shí)，市場(chǎng)上有許多想要提升股票基金的公司，更顯著的是，銀行將必須遵循資本化的新巴塞爾協(xié)議。銀行手中將掌握更多現(xiàn)金，這意味著將減少借貸。
私募股本的增長(zhǎng)
對(duì)于高科技企業(yè)來說，這正變得特別有趣。越來越多的公司發(fā)現(xiàn)，他們可以更多依靠私募股本市場(chǎng)，而不是公開上市。先來看看團(tuán)購(gòu)公司 Groupon(GRPN)和"社會(huì)生活"公司，你會(huì)看到這一變遷的集中體現(xiàn)：前者高調(diào)轉(zhuǎn)向IPO，后者盡可能保持私營(yíng)(實(shí)際上那并不新潮：根據(jù)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)今年(2011)早些時(shí)候告訴我的那樣，現(xiàn)在的公司從創(chuàng)建到公開上市，都要經(jīng)過更長(zhǎng)時(shí)間--平均十年)。
投資者將更少，所以更少公司能在股市取得成功。但這有一個(gè)諷刺的扭曲。創(chuàng)投資本家在想要插手少數(shù)巨額交易時(shí)，已經(jīng)感受到排擠了。這一趨勢(shì)可能會(huì)加劇。企業(yè)家們開始掌握控制權(quán)，因?yàn)閯?chuàng)投資本家們無法承受在機(jī)會(huì)面前被排擠出局的危險(xiǎn)。
供需關(guān)系反咬創(chuàng)投資本家
要看證據(jù)的話，看看Zynga公司吧。據(jù)路透社報(bào)道，它將構(gòu)建的公開募股計(jì)劃中，將空前集中的投票權(quán)授予首席執(zhí)行官M(fèi)ark Pincus。
Pincus的一位球友說，他想要更多控制權(quán)的原因直接來自他在在線技術(shù)服務(wù)供應(yīng)商Support.com公司工作的經(jīng)驗(yàn)，這是他與他人合伙創(chuàng)建的第一家公司，2000年公開上市。
Pincus曾說起，他是在與風(fēng)險(xiǎn)資本股東爭(zhēng)吵后被趕出公司。Support.com公司現(xiàn)在改名為SupportSoft股份有限公司，
"Mark想要更加無情，這是必需的，"Pincus不愿透露姓名的球友說，"他學(xué)會(huì)了這一點(diǎn)，因?yàn)樗蔀閯?chuàng)投資本家和投資者們焚燒的祭品。"
重要的不是Pincus成了犧牲品，這只是你從許多企業(yè)家那里都能聽到的、創(chuàng)投資本家古老的戰(zhàn)爭(zhēng)故事中的另一個(gè)例子。真正應(yīng)該注意的是，Pincus是從創(chuàng)投資本家那里學(xué)到這一點(diǎn)的。
隨著越來越多的創(chuàng)投資本家想要在這個(gè)日益缺少因而更加豐厚的肉湯中分一杯羹，長(zhǎng)期建立的權(quán)力平衡將會(huì)反轉(zhuǎn)。一些科技企業(yè)家將坐在駕駛員的座位上，因?yàn)檫�有大量風(fēng)險(xiǎn)資本在爭(zhēng)奪有限的投資機(jī)會(huì)。
至于那些看起來不是最熱的技術(shù)公司，也將變得強(qiáng)硬。公開募股的機(jī)會(huì)更少，再加上銀行貸款資本總量的減少(你覺得銀行家不可能變得更加吝嗇)，這將意味著，不得不尋找一種方法使公司從一開始就能賺錢。此外，公司將需要長(zhǎng)期的策略，因?yàn)榧词故窍窆雀?GOOG) ，微軟(MSFT)和蘋果(APPL)這些科技產(chǎn)業(yè)的巨人，也只能得到那么多的生意。供需平衡將被逆轉(zhuǎn)，有大量企業(yè)家現(xiàn)在為更少的位置而競(jìng)爭(zhēng)。退出戰(zhàn)略也許變得極其艱難，以至于很難找到。
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