現(xiàn)在許多企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型問題，轉(zhuǎn)型往往需要融資。本文綜合提煉了七種情況，或者稱為七種“棋局”，并向需融資的企業(yè)家提供破解辦法
打開棋局之前，首先告訴讀者朋友：成熟期企業(yè)融資并不難，因?yàn)槠髽I(yè)此時(shí)已經(jīng)上了規(guī)模，銀行、VC/PE、政府都可能來追你。打一個(gè)紅色的比方：毛澤東領(lǐng)導(dǎo)的軍隊(duì)到了抗戰(zhàn)時(shí)期，弱小的紅軍(等于現(xiàn)今的民營(yíng)企業(yè)初創(chuàng)期)已經(jīng)變成了八路軍新四軍，隊(duì)伍壯大了，全國(guó)民眾支持，老蔣還給軍餉，所以籌錢并不像紅軍時(shí)期那么困難。
但是，情況變得錯(cuò)綜復(fù)雜：仗怎么打，各方怎么協(xié)調(diào)，友軍又聯(lián)合又摩擦，老蔣和日偽軍時(shí)不時(shí)的聯(lián)手搞你一下子。如今企業(yè)終于發(fā)展到了成熟期，怎樣巧妙合理地融資？如何化解轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)？怎樣應(yīng)對(duì)融資之后的企業(yè)整合風(fēng)險(xiǎn)，而且還要為上市鋪路，這些處處時(shí)時(shí)考量著企業(yè)家的智慧。此時(shí)的企業(yè)家往往感到力不從心、“知”不從心(不僅實(shí)力達(dá)不到，知識(shí)也不夠用了)。
棋局一：什么樣的VC/PE投資方適合我，如何挑選投資方？
筆者在南方某市的總裁班上，遇到一位中年企業(yè)家，從事生物工程。他的困惑是：有兩家VC/PE投資公司在追他。一家條件是：投資資金大，包括許多現(xiàn)金，但是要求控股；另一家條件是：投資資金小，包括不多的現(xiàn)金，但是不要求控股；中年企業(yè)家來求教筆者。筆者面談之后，轉(zhuǎn)天又去他的公司實(shí)地考察一下。之后告訴了他：“如果投資方給你的只是錢，那么你得到的太少了”。
VC/PE投資方有不同背景，相應(yīng)也有不同的投資模式。例如有戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資；有控股或不控股之分；有現(xiàn)金或者股權(quán)折算之分等許多形式。例如大企業(yè)對(duì)于小企業(yè)的投資或并購(gòu)收購(gòu)，屬于戰(zhàn)略投資，目的在于小企業(yè)對(duì)于大企業(yè)的擴(kuò)張具有互補(bǔ)性。大企業(yè)不僅投入資金，而且介入公司經(jīng)營(yíng)，可能控股或不控股。戰(zhàn)略投資的最大好處是小企業(yè)不僅得到資金，而且得到大企業(yè)的雄厚資源，往往這些資源比錢都重要。大名鼎鼎的周鴻祎(微博)早期創(chuàng)辦的3721公司被雅虎收購(gòu)就屬于這種情況，所以周鴻祎幾年之后就羽毛豐滿了。
財(cái)務(wù)投資指VC/PE投資方僅僅投入資金，并不介入公司經(jīng)營(yíng)管理，往往不控股(占股份不超過50%)。只要過幾年公司升值他們能夠獲利退出即可。例如周鴻祎的奇虎公司的第一輪VC投資者GMO Venture Partners就是財(cái)務(wù)投資，將其持有的奇虎156631股A類優(yōu)先股轉(zhuǎn)讓于IDG資本，轉(zhuǎn)讓代價(jià)40萬美元；將其1534979股A類優(yōu)先股轉(zhuǎn)讓給聯(lián)創(chuàng)策源，轉(zhuǎn)讓代價(jià)392萬美元，以五倍溢價(jià)獲利退出。
許多中國(guó)民營(yíng)企業(yè)家心胸不寬，他們喜歡VC/PE的財(cái)務(wù)投資。他們心想：“我只需要你的錢，不需要你插手我的公司經(jīng)營(yíng)，我還是想怎么干就怎么干，我說了算。”一方面，在中國(guó)國(guó)情文化下，有一定道理。因?yàn)樘嗟墓蓶|插手經(jīng)營(yíng)，可能造成公司方向和管理混亂。但是另一方面，成熟期的公司規(guī)模已經(jīng)超出了創(chuàng)始人個(gè)人能力精力的極限，而且個(gè)人要發(fā)大財(cái)和公司要大發(fā)展往往依仗上市，上市必須使企業(yè)規(guī)范化。創(chuàng)始人企業(yè)家早晚要脫離“一人說了算”的格局，早些規(guī)范化，個(gè)人素質(zhì)早些提升比晚些強(qiáng)。
從挑選VC/PE投資方來看：企業(yè)家要注意挑選那些愿意和企業(yè)共同長(zhǎng)大，不急于投資增值獲利“逃跑”，較公平地與企業(yè)家和骨干團(tuán)隊(duì)分利的投資方。投資方的背景、口碑可以從網(wǎng)上及接觸其投資過的企業(yè)了解到。
最后，回到上面的那個(gè)案例。筆者考察了那位中年企業(yè)家的公司之后，告訴他那兩個(gè)VC/PE投資方都不大合適，建議他花點(diǎn)兒時(shí)間做做功課。可以同時(shí)考慮銀行和政策對(duì)于生物工程產(chǎn)業(yè)扶持。并且筆者會(huì)幫他篩選VC/PE投資公司。
結(jié)論是：既然企業(yè)方不熟悉VC/PE投資，那么就花點(diǎn)兒時(shí)間補(bǔ)補(bǔ)課，不要急著拿投資方的錢。一旦拿了錢，之后發(fā)現(xiàn)雙方不是美滿的“婚姻”，引起股東糾紛，則后悔莫及。
棋局二：如何對(duì)價(jià)、出價(jià)、還價(jià)？
當(dāng)投融資雙方坐下來談判時(shí)，首先的議題就是“投多少錢，占多少股份”？
筆者首先教企業(yè)家這么說話：“投融資有行規(guī)，我們按照行規(guī)辦就行了，具體多一點(diǎn)少一點(diǎn)沒有關(guān)系，我是開通務(wù)實(shí)的。”如果投資方問起“投融資的行規(guī)大約是怎樣的？”企業(yè)家就可以給他看下面表。
企業(yè)家可以指著這張表說：“你看，在上市之前的企業(yè)成熟期，私募融資通常是數(shù)千萬至上億，多輪融資ABC總計(jì)達(dá)到40%～60%的股權(quán)，所以，單輪融資遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能達(dá)到50%以上控股。”例如：PE投資方出資1000萬，通常不會(huì)超過10%的股權(quán)。
筆者教給企業(yè)家的第二招兒：列一個(gè)“期望表”(wish list)，看明白雙方在賭什么。這樣你心中有數(shù)、處于主動(dòng)。先列你自己的“期望表”。例如：“你希望融資500萬，出讓5%股權(quán)，你希望投資方要有金融和產(chǎn)業(yè)的廣泛背景，最好對(duì)于你的行業(yè)較熟悉(雙方共同語言多)，等等。”第二步，根據(jù)投資方開的條件，你能夠猜出一些投資方的心中“期望表”。 本新聞共 5頁(yè),當(dāng)前在第 1頁(yè) 1 2 3 4 5 想認(rèn)識(shí)全國(guó)各地的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)專家，快來加入“中國(guó)創(chuàng)業(yè)圈”
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