專家認為，考慮到物價調(diào)控方面的壓力，2013年貨幣政策將真正體現(xiàn)穩(wěn)健，大幅收緊或大幅放松的可能性均不大。為了實現(xiàn)“切實降低企業(yè)融資成本”目標，央行今年上半年有可能降低基準利率1次、降低存款準備金率1-2次。由于下半年通脹壓力可能大于上半年，下半年貨幣政策調(diào)控可能維持偏緊狀態(tài)。
非信貸融資增速料降低
去年12月M2同比增速13.8%，較11月下降0.1個百分點;12月新增貸款4543億元，比上月減少686億元，創(chuàng)2010年1月以來新低。
中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生認為，12月M2同比增速主要是受基數(shù)因素影響小幅回落，盡管2012年全年M2增速略低于14%的年初預期目標，但近期總體貨幣條件仍延續(xù)了2012年下半年以來穩(wěn)中略松的態(tài)勢。盡管12月新增貸款規(guī)模低于預期的5500億元，但其他融資方式的替代作用明顯。12月社會融資規(guī)模為1.63萬億元，同比增加3512億元。其中，債券融資2078億元，保持快速增長態(tài)勢。與2011年相比，2012年信托貸款多增1.09萬億元，企業(yè)債券凈融資多增8840億元，而新增貸款僅多增7320億元，非信貸融資方式的替代作用進一步提升。
2012年全年8.2萬億元的新增貸款，低于此前市場8.3萬億元的預測。業(yè)內(nèi)人士指出，這也反映了去年債券等其他融資方式對信貸的替代作用。同時，監(jiān)管機構(gòu)在年末對于信貸節(jié)奏的控制也為2013年貨幣政策預留了一定放松空間。
國務院發(fā)展研究中心金融所綜合研究室主任陳道富指出，在社會融資規(guī)模中，信貸占比降低到52.1%，說明社會融資結(jié)構(gòu)在從信貸向非信貸轉(zhuǎn)移。2013年，中央可能會讓信貸規(guī)模適度增加，但對信貸增速的約束會弱化。而非信貸融資勁增的勢頭會減弱，即總量會增加，但速度會下降。
降息降準仍有空間
2013年我國貨幣政策繼續(xù)維持“穩(wěn)健”基調(diào)。申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇指出，2013年要保證社會融資規(guī)模適度增加，按照信貸增長15%、信貸占社會融資規(guī)模的比重保持在50%來估計，2013年社會融資規(guī)模將達18.9萬億元，比2012年增加3.13萬億元，增長19.9%。
交通銀行首席經(jīng)濟學家連平指出，雖然繼續(xù)保持穩(wěn)健基調(diào)，但今年對政策目標的側(cè)重及松緊拿捏程度均會有所不同。基于穩(wěn)增長的需要，2012年穩(wěn)健的貨幣政策在實際操作中具有“穩(wěn)中偏松”的特點，今年考慮到物價調(diào)控方面的壓力，貨幣政策將實現(xiàn)真正的“穩(wěn)健”，大幅收緊或大幅放松的可能性均不大。
市場預測，今年我國經(jīng)濟增速有望達到8%的水平，同時物價上漲幅度極有可能突破3%。多位專家表示，今年我國貨幣政策將不會重演去年年初不斷放松的操作方式，極可能在穩(wěn)健總基調(diào)下呈現(xiàn)出總體中性、先松后緊的調(diào)控特點。同時考慮到在貸款增速難以明顯回升、金融脫媒分流存款、外匯占款增長趨勢性放緩等因素的影響下，未來存款增長放緩將成為趨勢，法定存款準備金率需要從高位適度下降，明年可能適度下調(diào)準備金率1-2次。而逆回購作為調(diào)節(jié)短期流動性的工具其使用將繼續(xù)常態(tài)化。
招商證券指出，由于通脹壓力仍然存在，從穩(wěn)增長角度出發(fā),貨幣政策的空間要小于財政政策。對于未來貨幣政策工具的選擇和運用，央行仍然以數(shù)量工具為主，利率工具的運用概率較低，公開市場操作仍是首選，存準率調(diào)整存在一定空間。預計2013年M2增速為14%，信貸規(guī)模控制在9萬億左右，非金融企業(yè)債券融資接近3萬億，增幅為30%。債券融資將成為企業(yè)置換銀行信貸的重要融資方式。
彭文生預計，2013年新增貸款或達9萬億元，非金融企業(yè)債券凈發(fā)行量進一步擴大至2.1萬億元，以確保實現(xiàn)“穩(wěn)增長”目標的資金來源。為了實現(xiàn)“切實降低企業(yè)融資成本”的目標，央行今年上半年仍有降低基準利率1次、降低存款準備金率1-2次的政策空間。
2012年年末，影子銀行的風險引發(fā)市場關(guān)注，華泰證券首席經(jīng)濟學家劉煜輝指出，今年6月影子銀行業(yè)務、表外債務到期可能要回表，償付壓力會大增，如果表內(nèi)信貸規(guī)模控制得過死，銀行資金緊張，會造成違約風險加大，高杠桿的債務惡化。因此央行的利率政策應該更靈活、更積極。可以通過適當降息、降準，緩解存量債務成本，保持經(jīng)濟去杠桿的環(huán)境。
在匯率方面，他指出，未來匯率升值空間很小。去年8月后，央行就讓人民幣即期匯率保持強勢。但央行的努力并未改變資金的流向，資金依然外流。建議央行增加匯率彈性，適當放松對美元、日元的盯緊，弱化人民幣即期匯率走勢。
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