4月11日，上證綜指報(bào)收2308.93點(diǎn)，小幅上漲0.13%。然而回首2012年一季度的股市，卻是讓人歡喜讓人憂。
今年前兩月上證綜指一路上升，從1月初2160點(diǎn)左右，一路攀升至2400點(diǎn)左右。誰(shuí)料，到3月中上旬，A股見(jiàn)頂下行，上證綜指從2400點(diǎn)左右又一路下行至2240點(diǎn)左右。從股指看，一季度A股成為全球表現(xiàn)最差的股市之一。
對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期擔(dān)憂加深導(dǎo)致股市下行
有許多投資者不解 中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速再慢也有8%左右的增長(zhǎng)，比眾多發(fā)達(dá)國(guó)家的增長(zhǎng)還快，為何股市還是“牛”不起來(lái)？
雖然多數(shù)上市公司保持盈利，但也有不少企業(yè)的盈利狀況不如上年。從已公布的2011年業(yè)績(jī)來(lái)看，有六成多上市公司去年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，六成多上市公司增速放緩，主要板塊喜憂參半。
“股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，但它的行情更多的反映的是對(duì)未來(lái)的預(yù)期，而不僅僅是對(duì)過(guò)去經(jīng)濟(jì)基本面的反映。”興業(yè)證券相關(guān)人士分析。
年初股市慢慢拉升，與投資者對(duì)2012年調(diào)控的經(jīng)濟(jì)政策可能放寬松的預(yù)期有關(guān)。隨著通脹水平降低，央行下調(diào)準(zhǔn)備金率的舉措出臺(tái)，投資者確信貨幣政策可能松動(dòng)，市場(chǎng)進(jìn)入者明顯增加，市場(chǎng)人氣恢復(fù)。但是，到了3月，當(dāng)房地產(chǎn)調(diào)控還將繼續(xù)的信號(hào)釋放后，人們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的擔(dān)憂開(kāi)始加深。
“房地產(chǎn)調(diào)控如果沒(méi)有松動(dòng)，建材等一系列的行業(yè)可能受到影響；小企業(yè)PMI指數(shù)并不樂(lè)觀，表明內(nèi)需拉動(dòng)并不強(qiáng)勁；加上一季度企業(yè)業(yè)績(jī)可能不理想，油價(jià)上漲太快，這些都加深了投資者對(duì)上市公司盈利能力的擔(dān)憂，這些都對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響。”證券資深人士分析。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的困難程度被夸大了
不過(guò)，大多數(shù)受訪專家認(rèn)為，這種擔(dān)憂有些過(guò)度。
首批10家上市公司4月10日公布了2012年一季報(bào)，其中7家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)、1家下降、2家虧損。WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日，已披露一季度業(yè)績(jī)預(yù)告的542家上市公司中，“預(yù)喜”比例為58.35％，略低于上年。
分析人士說(shuō)，一季度上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告，顯示出盈利下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，中國(guó)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，以及重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，將為上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供新動(dòng)力。報(bào)喜公司中，預(yù)增比例較大的行業(yè)，包括醫(yī)藥、保健、農(nóng)林牧漁、飲料等，均屬大消費(fèi)行業(yè)。此外，節(jié)能環(huán)保行業(yè)公司增幅也較為可觀。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的困難程度顯然被夸大了�！罢f(shuō)今年最困難有些夸張，現(xiàn)在我們一年財(cái)政收入的增長(zhǎng)部分就超過(guò)過(guò)去多少年的財(cái)政收入總和，這樣的財(cái)力是不能說(shuō)困難的，對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的適當(dāng)下調(diào)也不值得擔(dān)心。”中歐國(guó)際工商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)教授許定波說(shuō)。
燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生也認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的確面臨下行的趨勢(shì)，但增速的放緩是我們主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果�！拔冶救藢�(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)還是比較樂(lè)觀，我認(rèn)為，二季度可能企穩(wěn)，三季度將會(huì)有較快的增長(zhǎng)。”華生說(shuō)。
市場(chǎng)盤(pán)整與“政策市”弱化有關(guān)
股市一時(shí)難以大漲，并持續(xù)盤(pán)整，與市場(chǎng)本身日趨成熟也有關(guān)聯(lián)。
眼下的市場(chǎng)，與過(guò)去的市場(chǎng)不盡相同。過(guò)去是單邊市，一漲一路漲，一跌一路跌，大起大落。而投資者只有從上漲中獲取收益。
興業(yè)證券分析師分析認(rèn)為，隨著股指期貨的推出，融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展，近20年的單邊市場(chǎng)，變成了雙邊市場(chǎng)。投資者不僅可以從上漲中獲取收益，也可能從下跌中取得收益。雖然現(xiàn)在股指期貨和融資融券的量能還不是太大，但做空的反向操作，的確多了一種選擇。曾經(jīng)投資者都希望股市漲，而現(xiàn)在，自然有一部分人不希望股市漲，并從下跌中賺錢(qián)。在這種博弈中，使股市的上漲受到了牽制，股市的下跌也受到了抑制，這樣，大起大落的行情可能會(huì)減少，一系列新的盈利模式開(kāi)始產(chǎn)生。這樣的情況下，投資者分析問(wèn)題的思路和框架要發(fā)生改變，不能再單一沿用買(mǎi)便宜股、買(mǎi)小盤(pán)股、走短線賺差價(jià)的套路。因此有專家建議：除非股民個(gè)人能力超強(qiáng)，更多的個(gè)人投資者應(yīng)該把錢(qián)交給專業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)運(yùn)作。
市場(chǎng)的盤(pán)整與“政策市”弱化也有關(guān)聯(lián)。過(guò)去的股市，一個(gè)政令出臺(tái)，就會(huì)引起一連串的反響，或是暴漲、或是暴跌。但是，現(xiàn)在的市場(chǎng)參與者變得更加成熟，不再會(huì)輕易地受到政策的誘惑，這也是股市盤(pán)整的原因。
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