過去幾年，國內(nèi)垂直電子商務(wù)經(jīng)歷了過山車一般的興奮、失控，與回歸現(xiàn)實之后的冷靜。
垂直電商的融資高峰期可追溯至2010年。麥考林、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上市，將資本推向新一輪高潮。公開信息顯示，2010年電商融資超過24起，金額6億美元；2011年電商融資95起，總額超過46.91億美元創(chuàng)新高。
在電子商務(wù)投資過熱的時代，誕生了一批互聯(lián)網(wǎng)自有品牌，如貼身服飾B2C維棉、互聯(lián)網(wǎng)女裝品牌初刻、家紡B2C優(yōu)雅100、男裝品牌NOP等；那時，較早一批垂直電商如樂淘、好樂買價格戰(zhàn)正打得火熱。
在這些電商的設(shè)想中，很快會有下一輪資金進入，希望通過燒錢擴大規(guī)模。按照優(yōu)雅100創(chuàng)始人陳騰華(微博)創(chuàng)業(yè)之初的規(guī)劃，2012年優(yōu)雅100銷售額目標(biāo)是過億。同樣，維棉曾預(yù)計2011年銷售額將破億，并稱拿出50%的銷售額進行廣告投放。
但事與愿違。2011年下半年開始，電子商務(wù)投資環(huán)境急轉(zhuǎn)直下。維棉從2011年中啟動A輪融資，但2012年8月仍未完成，直到資金鏈斷裂被迫停止運營。
如今，初刻被凡客收購，樂淘轉(zhuǎn)型自有品牌面臨挑戰(zhàn)，優(yōu)雅100從去年開始嚴(yán)格控制市場費用，包括廣告、禮券�！�2011年我們和團購合作，發(fā)了很多禮券，其實有些虛假繁榮。用戶用完后還會回來嗎？未必�！标愹v華反思道。
“對于初刻來說，出售給凡客，至少還有指望。一個品牌，需要商品質(zhì)量的保障，需要上下游供應(yīng)鏈的積累、對款式判斷的積累。積累是市場運營中不斷試錯改錯的過程，試錯是需要錢的。錢多，試的頻次越多，優(yōu)化的越快，質(zhì)量越有保證，品牌調(diào)性越鮮明。從初刻創(chuàng)始人許曉輝(微博)的角度，現(xiàn)在的情況，達不到自己想要的狀態(tài)�！币晃浑娚绦袠I(yè)人士說。
仍在獨立發(fā)展的垂直電商不得不通過降低成本、自身造血、入駐、出售等方式自救。可以預(yù)計的是，在這個過程中，一批垂直電商將被淘汰，一批電商將被收購，也會有一批垂直電商將獨立生存下來。
資本推動從來都不是穩(wěn)定的狀態(tài)。一些創(chuàng)業(yè)者透露，VC正在著手處理手中的一些項目。VC不得不面對的現(xiàn)實是：每一支基金都有短則5到8年、長則8到10年的周期限制，當(dāng)資本到期或耐心不足，都可能造成項目轉(zhuǎn)手或出售。
在平臺型電商形成價值洼地、VC推動模式無法持續(xù)的狀態(tài)下，垂直電商唯一能做的是培育自己的核心競爭力，尋找垂直與規(guī)模的契合點，并練就自身造血能力。待到形成獨特價值之時，這些生存下來的電商或?qū)⒂瓉碣Y本市場的春天。
VC推動模式破產(chǎn)
電商投資遇冷的現(xiàn)實下，VC推動型的電商發(fā)展模式或?qū)⒔K結(jié)。
投資界人士指出，所謂電商寒冬，一方面是資本市場對電商回歸理性，意識到e-commerce（電子商務(wù)）的本質(zhì)還是commerce（商務(wù)），還是要賺錢，并沒有什么魔術(shù)。另一方面，平臺電商的機會已不再存在，細分電商的想象空間打很大的折扣，對于VC的吸引力小很多。
“投資人投A、B 輪，是給你錢去論證你的概念是可行的。到了C輪，就要看你在市場上是什么位置。而D輪，你要告訴投資者清晰的盈利路徑。很多人誤以為，投資者不投我，是投資過冷，其實是不同階段對你的考評標(biāo)準(zhǔn)不同�！比A平資本投資人黃若說。
此外，對于投資人來說，所投項目回報周期并不是無限制的。VC的單位是一支支基金，絕大部分基金的周期是6到10年，屆時基金需要與VC結(jié)賬。
因此，就某一支基金來說，并不會無限存續(xù)下去，項目的投資回報周期也并不是無限制的。這也是導(dǎo)致垂直電商出售的原因之一。
“一輪基金不一定第一天就投資你。一支基金進入一家企業(yè)，通常只有5到7年讓企業(yè)發(fā)展的時間。不少電商，已經(jīng)走到3到5年的時間，基金會考慮退出機制。如果基金看不出清晰的退出（如上市），寧可讓你賣掉，賣的好最好，哪怕賣的不好，也認賠了。”黃若說。
家紡類B2C優(yōu)雅100創(chuàng)始人陳騰華透露，VC現(xiàn)在確實在做一些努力，如在一些項目上提早退出，在一些項目上止損等。“因為大家都已經(jīng)把錢投進去了，一只基金的時間大概就十年。電商在中國已經(jīng)冷了兩年了，對于投了幾年的VC，可能基金本身只有四五年的時間，他肯定想手里的項目盡快有一些變化�！�
某鞋類B2C創(chuàng)始人舉例，一家男鞋淘品牌，發(fā)展還不錯，但由于資本到期，不得不賣掉�！癡C也要向他們的投資人交代。”
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