當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在美國(guó)上市后，CEO李國(guó)慶一直對(duì)發(fā)行價(jià)格耿耿于懷，為此還特意與綽號(hào)“大魔女”的摩根斯坦利（摩根斯坦利是當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在美國(guó)上市的證券承銷(xiāo)商）員工進(jìn)行了一場(chǎng)唇槍舌戰(zhàn)。堂堂上市公司老總竟然跟證券承銷(xiāo)商的員工“打”起來(lái)了，確實(shí)很抓人眼球。李國(guó)慶豁出去了，語(yǔ)言“很黃很暴力”，看來(lái)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的發(fā)行價(jià)的確不高，上市募集到的資金也不多�？杉热贿@樣，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)為什么要在美國(guó)上市，又為什么要選擇大摩呢？海外IPO對(duì)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)來(lái)說(shuō)到底是手段，還是目的？
上市的選擇——國(guó)內(nèi)還是海外？
企業(yè)為什么要上市？很簡(jiǎn)單——在資本市場(chǎng)上募集資金。企業(yè)要發(fā)展，離不開(kāi)資金；上市可以籌到錢(qián)，所以企業(yè)要上市。語(yǔ)言雖通俗，但道理很深刻。IPO是一個(gè)目標(biāo)，海外IPO則是手段之一。
美國(guó)紐約證券交易所北京代表處首席代表?xiàng)罡陮?duì)《新領(lǐng)軍》表示：“中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)，很多以創(chuàng)新型企業(yè)的姿態(tài)出現(xiàn)，規(guī)模小、但發(fā)展速度快，所以為了保持這種又好又快的發(fā)展速度，上市成為絕大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)的目標(biāo)，特別是獲得風(fēng)險(xiǎn)投資基金青睞的企業(yè)，上市符合各方的共同利益�！�
“眾所周知，在中國(guó)本土上市，發(fā)行市盈率高、發(fā)行價(jià)高、募集的資金量大。但是，在中國(guó)上市，對(duì)企業(yè)的要求很高，特別是一些條條框框的硬性規(guī)定讓很多企業(yè)覺(jué)得登陸中國(guó)本土資本市場(chǎng)只是一個(gè)遙不可及的夢(mèng)想。所以，許多在中國(guó)上市無(wú)望的民營(yíng)企業(yè)選擇海外上市。楊戈表示�！�
那么，國(guó)內(nèi)上市或者海外上市到底受到哪些因素的影響呢？
以當(dāng)當(dāng)網(wǎng)為例，為什么要選擇美國(guó)上市，原因之一是國(guó)內(nèi)上市程序復(fù)雜、要求嚴(yán)苛；另一個(gè)原因是最初公司的法律結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)都是海外結(jié)構(gòu)。
當(dāng)當(dāng)網(wǎng)成立十年以來(lái)，與對(duì)手的價(jià)格戰(zhàn)似乎永遠(yuǎn)沒(méi)有終結(jié)，一方面需要大筆砸錢(qián)，另一方面則需要把節(jié)省成本做到極致。曾經(jīng)參與過(guò)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)審計(jì)項(xiàng)目的安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所注冊(cè)會(huì)計(jì)師王維告訴《新領(lǐng)軍》：“當(dāng)當(dāng)網(wǎng)都舍不得給顧客默認(rèn)開(kāi)一張發(fā)票，因?yàn)槿绻J(rèn)給發(fā)票的話(huà)，算上寫(xiě)發(fā)票的人工費(fèi)，或者機(jī)打發(fā)票的成本及物流費(fèi)用，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)每年要多花約40萬(wàn)元人民幣，所以只能是按需開(kāi)發(fā)票�！闭菫榱擞舷M(fèi)者，又要控制成本不能失控，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)不敢有絲毫的財(cái)務(wù)浪費(fèi)，這也從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)美國(guó)IPO所募集到的2.72億美元的確不夠后備無(wú)憂(yōu)。因此，這也是造成李國(guó)慶覺(jué)得定價(jià)過(guò)低、募資偏少的一個(gè)重要因素。
深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)華北地區(qū)總經(jīng)理劉綱對(duì)《新領(lǐng)軍》表示：“既然選擇了美國(guó)，選擇了大摩，言語(yǔ)攻擊只是一種情緒上的宣泄，不能改變IPO募集資金偏少這個(gè)事實(shí)。而且，國(guó)外和國(guó)內(nèi)的Cye.com.cn證券市場(chǎng)環(huán)境存在較大差異，民營(yíng)企業(yè)在最初制定公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的時(shí)候，一定要首先考慮清楚這種金融環(huán)境的差異，并做好承受一些不利因素的心理準(zhǔn)備，然后再?zèng)Q定是否籌備海外IPO。”
還是以當(dāng)當(dāng)網(wǎng)為例，李國(guó)慶的“網(wǎng)罵”不是沒(méi)有道理的。不過(guò)，證券市場(chǎng)的投資者以及管理者乃至市場(chǎng)參與各方，對(duì)李國(guó)慶“網(wǎng)罵”大摩一事卻不妨深思。銀河證券北京學(xué)院南路營(yíng)業(yè)部投行部經(jīng)理李耀華對(duì)《新領(lǐng)軍》表達(dá)了對(duì)“網(wǎng)罵事件”的看法：“作為一家國(guó)際投行來(lái)說(shuō)，大摩的此番‘挨罵’正是對(duì)自身工作的最好肯定。李國(guó)慶‘網(wǎng)罵’大摩，至少表明大摩履行了承銷(xiāo)商的職責(zé)，并沒(méi)有將自己的利益與發(fā)行人的利益捆綁在一起，進(jìn)而一起來(lái)?yè)p害投資者的利益。”
中信證券北京張自忠路營(yíng)業(yè)部投資經(jīng)理張喬在接受《新領(lǐng)軍》記者采訪(fǎng)時(shí)也表達(dá)了類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)：“為什么大摩沒(méi)有一味地拔高當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的發(fā)行價(jià)？因?yàn)榇竽�要兼顧投資者的利益，這其中就包括一些基金公司及自己客戶(hù)的利益。如果客戶(hù)與基金公司能夠從新股發(fā)行上市中賺錢(qián)，作為投行的大摩當(dāng)然可以從中收取更多的咨詢(xún)費(fèi)及合伙投資收益。如果大摩讓自己的客戶(hù)虧損了，收不到咨詢(xún)費(fèi)也許是次要的，重要的是自己的客戶(hù)可能因此而流失。所以大摩必須對(duì)自己的客戶(hù)負(fù)責(zé)，對(duì)投資者負(fù)責(zé)�！�
可以看出，海外IPO對(duì)于當(dāng)當(dāng)網(wǎng)來(lái)說(shuō)只是募集資金的一個(gè)手段。隨著中國(guó)國(guó)企上市項(xiàng)目的減少，民營(yíng)企業(yè)越來(lái)越成為境內(nèi)外上市融資的主角，同時(shí)也成為各家投行你爭(zhēng)我?jiàn)Z的焦點(diǎn)。企業(yè)家此時(shí)最需要的是擺正心態(tài)，不管是“羨慕嫉妒恨”，還是“后悔埋怨惱”，都不是優(yōu)雅的姿態(tài)。
民營(yíng)企業(yè)家此時(shí)更應(yīng)該明確的是：海外上市的企業(yè)并不意味著比國(guó)內(nèi)上市的企業(yè)差，紐交所北京首席代表?xiàng)罡陮?duì)《新領(lǐng)軍》表示：“通過(guò)2010年在美國(guó)上市的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)證明了市場(chǎng)的一種普遍看法：具有創(chuàng)新模式的企業(yè)最合適的上市地點(diǎn)是美國(guó)資本市場(chǎng)，美國(guó)投資者是最易于接受創(chuàng)新模式的一個(gè)投資者群體�！�
如果選擇海外上市，那么對(duì)海外證券市場(chǎng)就一定要有足夠的了解。否則打無(wú)準(zhǔn)備之仗，吃虧的永遠(yuǎn)是自己。下面我們就來(lái)分析一下2010年在美國(guó)成功IPO的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)，到底什么樣的企業(yè)適合在海外上市。 本新聞共 4頁(yè),當(dāng)前在第 1頁(yè) 1 2 3 4 想認(rèn)識(shí)全國(guó)各地的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)專(zhuān)家，快來(lái)加入“中國(guó)創(chuàng)業(yè)圈”
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