PE（股權(quán)投資）暴富神話吸引了3000家機(jī)構(gòu)涌入，廣州多家機(jī)構(gòu)開始涉獵PE行業(yè)，全民PE時(shí)代殺到。但是，PE退出數(shù)量及回報(bào)水平卻開始走低。
越來越高的項(xiàng)目成本促使PE悄然轉(zhuǎn)型，“十二五”規(guī)劃國(guó)家重點(diǎn)扶持的七大新興產(chǎn)業(yè)成為PE爭(zhēng)搶的重頭領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，PE門檻或?qū)⒅鸩教岣撸窈驪E的出資人結(jié)構(gòu)將會(huì)逐漸往機(jī)構(gòu)方面?zhèn)戎亍?nbsp; 文/記者 耿旭靜
“目前僅剩的‘黃金投資行業(yè)’就是PE行業(yè)。廣東，是PE投資的熱土，每年上市項(xiàng)目數(shù)量在國(guó)內(nèi)省份排名居前”。作為專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的廣州隆之豐投資總經(jīng)理、投資人曾凡春是國(guó)內(nèi)早期證券市場(chǎng)從業(yè)者。
目前，機(jī)構(gòu)數(shù)量粗略估計(jì)已經(jīng)超過3000家，去年的投資額據(jù)統(tǒng)計(jì)已經(jīng)超過200億美元。隨著國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)陷入低谷，市場(chǎng)上資金量逐步緊縮，業(yè)內(nèi)人士分析指出，未來PE投資面臨著融資、投資以及模式轉(zhuǎn)變的困境。融資方面，近年來“全民PE”產(chǎn)生的詐騙、腐敗案件，讓資金投資PE開始越來越謹(jǐn)慎，使得融資壓力增大。
投資方面，機(jī)構(gòu)數(shù)量的迅速膨脹使得原本稀缺的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目更加緊張，整體處于“僧多粥少”的局面。“為了拿項(xiàng)目拼價(jià)格、拼關(guān)系，最終給企業(yè)留下了很差的印象”。
困擾所有PE人的是，PE投資的市盈率水漲船高，但收益倍數(shù)卻開始下降。業(yè)內(nèi)人士透露，前幾年，隨著PE在全國(guó)范圍內(nèi)的泛濫，入股市盈率曾超過40倍，不過隨著創(chuàng)業(yè)板估值的回落，入股市盈率通常在8~15倍之間。
目前PE項(xiàng)目退出數(shù)量及回報(bào)水平開始走低，業(yè)內(nèi)認(rèn)為PE市場(chǎng)或步入調(diào)整期。
數(shù)千家蜂擁而入的PE機(jī)構(gòu)多數(shù)在Pre-IPO中為倍數(shù)而戰(zhàn)，選擇好投資行業(yè)是PE經(jīng)理人首先要考慮的。
“未來兩年，國(guó)家重點(diǎn)培育的七大新興產(chǎn)業(yè)成為目前PE投資熱點(diǎn)”，曾凡春告訴記者。
七大新興產(chǎn)業(yè)即“新七領(lǐng)域”，為節(jié)能環(huán)保、新興信息產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源、新能源汽車、高端裝備制造業(yè)和新材料，中央和地方紛紛出臺(tái)配套政策支持。
據(jù)悉，我國(guó)PE中做兼并重組的只有兩只基金，而全球?qū)⒔?萬億美元的PE中63%是投向兼并重組方面的，這方面的需求在未來十年將變得非常大。
雖然PE遭遇倍數(shù)下降難題，但曾凡春卻對(duì)股權(quán)投資業(yè)務(wù)充滿了信心：“估計(jì)黃金期還有5~10年”。
據(jù)分析，有三個(gè)原因決定了我國(guó)PE行業(yè)還有長(zhǎng)足的發(fā)展空間： 首先，資金的長(zhǎng)期性、運(yùn)作的靈活性使得PE投資成為多層次資本市場(chǎng)體系里不可缺少的一個(gè)環(huán)節(jié)；其次，PE多是在企業(yè)處于發(fā)展拐點(diǎn)之際進(jìn)入企業(yè)，為企業(yè)帶來資本支持、管理及各種增值服務(wù)，與企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共同成長(zhǎng)，并且在企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)過程中實(shí)現(xiàn)自己的價(jià)值。
提醒
進(jìn)入門檻提高 投資周期長(zhǎng)
據(jù)悉，日前，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《股權(quán)投資企業(yè)備案文件指引》，建議規(guī)模在5億元以上基金的LP最低出資金額不低于1000萬元，天津市已要求股權(quán)投資基金按此指引執(zhí)行。
為了避免投資短期行為，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)不少PE基金設(shè)立了跟投機(jī)制，成為PE領(lǐng)域的中國(guó)特色。據(jù)業(yè)內(nèi)人士揭秘， PE投資周期最長(zhǎng)可以達(dá)到10年。內(nèi)資基本業(yè)務(wù)員工底薪約在10萬~40萬之間，而且投資經(jīng)理團(tuán)隊(duì)多數(shù)可以跟投1%~2%，一旦項(xiàng)目成功上市，就可獲得高額收益。
據(jù)悉，PE的薪酬主要包括三塊：底薪、獎(jiǎng)金和項(xiàng)目提成。底薪內(nèi)外資基金差別很大，內(nèi)資基本業(yè)務(wù)員工底薪約在10萬~40萬元之間，同等級(jí)別外資最低則在30萬元。
但是內(nèi)資基金多允許投資團(tuán)隊(duì)跟投,而外資基金則多排斥這一制度。跟投機(jī)制通過將投資經(jīng)理的利益進(jìn)行綁定，從而避免短期行為。通常投資經(jīng)理團(tuán)隊(duì)的跟投比例一般是投資額的1%~2%。而國(guó)外基金多對(duì)這一政策持否定態(tài)度，認(rèn)為投資團(tuán)隊(duì)跟投后多只關(guān)心自己跟投的項(xiàng)目，而對(duì)其他項(xiàng)目關(guān)注減少，進(jìn)而影響整個(gè)基金的利益。
項(xiàng)目提成也多無定例，不同公司差別很大，主要包括投資時(shí)的項(xiàng)目提成以及退出后的利潤(rùn)提成。但是由于被投資項(xiàng)目退出存在各種不確定的因素，因此，波動(dòng)很大，風(fēng)險(xiǎn)很高。
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