三、美國引領(lǐng)全球經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，中企海外上市優(yōu)于2012年
2012年歐債危機的“溢出效應(yīng)”動搖了國際金融市場信心，不斷沖擊著全球經(jīng)濟復(fù)蘇的勢頭，為了稀釋整體債務(wù)，歐洲央行宣布了救市計劃（OMT），隨后，美國也為了支持其國內(nèi)經(jīng)濟回暖力度、降低失業(yè)率而先后推出兩輪寬松量化政策（QE3和QE4），新興經(jīng)濟體也因外部需求減弱、內(nèi)部需求動力不足而呈現(xiàn)明顯的下滑態(tài)勢。在此背景下，2012年前11個月僅42家中國企業(yè)成功在海外5個市場上市，融資額合計57.08億美元，較2011年前11個月減少過半，上市數(shù)量減少19家。海外上市企業(yè)中，僅有兩家企業(yè)登陸美國資本市場，另外，中國企業(yè)2012年赴歐上市較為活躍，共有6家中國企業(yè)登陸法蘭克福證券交易所，但是融資規(guī)模較低。
清科研究中心預(yù)計，在進(jìn)一步寬松流動性刺激下，美國經(jīng)濟繼續(xù)領(lǐng)先回暖，2013年世界經(jīng)濟不確定因素將較2012年略有減少，歐洲、新興經(jīng)濟體也將踏上緩慢復(fù)蘇的道路，中國企業(yè)赴海外上市之路將會較2012年平坦。中概股方面，雖然“多玩YY”獲得美投資人認(rèn)可為擬赴美上市企業(yè)樹立了標(biāo)桿，但未曾間斷的私有化事件以及SEC就“四大”和大華會計師事務(wù)所未按要求提供中國上市公司相關(guān)審計資料提起訴訟也說明中概股前景依然充滿諸多不確定因素。然而令人欣慰的是，2012年中概股業(yè)績表現(xiàn)比較穩(wěn)定、整體財務(wù)水平出現(xiàn)一定程度上提高，年初虧損上市的“唯品會”12月股價已較上市時翻番；另外，近期渾水創(chuàng)始人對外表示目前做空中概股比較困難也反映了中國企業(yè)就做空機構(gòu)的惡意做空展開的自衛(wèi)反擊戰(zhàn)初獲成功，中概股的客觀生存環(huán)境得到改善。誠然，中概股自身盈利水平的提高、實力的增強也讓做空機構(gòu)無機可尋。因此，清科研究中心有理由相信專注修煉基本功的中概股企業(yè)及擬赴美上市的中國企業(yè)2013年將吸引更多投資人眼光。
四、IPO依舊是VC/PE退出首選，退出回報倍數(shù)恐難見改觀
2012年中國VC/PE行業(yè)經(jīng)營慘淡自不必說，募、投、退環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)較大幅度下滑。以退出方面為例，根據(jù)清科研究中心最新統(tǒng)計，2012年前11個月，僅有104家VC/PE支持的中國企業(yè)在境內(nèi)外市場上市，合計融資108.48億美元，IPO數(shù)量僅為2011年同期的67.5%，融資額則較去年同期下滑57.0%；退出回報方面，2012年前11個月VC/PE機構(gòu)IPO退出平均回報水平為5.19倍，而2011年同期剔除“華銳風(fēng)電”極值后水平為8.17倍，回報縮水明顯。
雖然2012年VC/PE機構(gòu)的IPO退出之路不順，但根據(jù)清科研究中心《2013年中國VC/PE市場發(fā)展展望調(diào)研》結(jié)果，IPO退出依舊將是VC/PE機構(gòu)2013年首選的退出方式，因為一、二級市場溢價以及限售股份全流通后溢價收入較其他退出方式更為可觀，而且該退出方式對于符合上市條件的企業(yè)管理者而言更易接受；另外，由于境內(nèi)市場估值較高，投資機構(gòu)IPO退出市場選擇方面2013年仍以境內(nèi)中小板和創(chuàng)業(yè)板為主；為了降低IPO退出不暢風(fēng)險，多數(shù)VC/PE機構(gòu)傾向“多條腿走路”，對于難以達(dá)到上市要求的被投項目通過并購及股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式退出。投資回報方面，2013年難言突破，將與2012年水平大致相當(dāng)。
想認(rèn)識全國各地的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)專家，快來加入“中國創(chuàng)業(yè)圈”
|
