中小企業(yè)發(fā)展過程中，有著較大的資本擴張的要求，而中小企業(yè)申請銀行貸款會受到抵押、擔保等申貸條件的限制，且財務成本較重。在債務融資較難實現(xiàn)的壓力下，上市融資或許是中小企業(yè)做大做強的較好選擇。但是由于中小企業(yè)自身的缺陷以及國內投資者的投資水平所限，監(jiān)管部門為維護金融市場穩(wěn)定、保護投資者的合法利益，必須對中小企業(yè)上市進行更加嚴格的監(jiān)管，這就注定在現(xiàn)階段能夠上市的中小企業(yè)數(shù)量是十分有限的，由此形成了中小企業(yè)上市的艱難坎坷之路！但是艱難并不意味著不可行，本文即為中小企業(yè)上市的艱難之路進行剖析并提供可供選擇的途徑。
中小企業(yè)存在的典型問題
目前能夠在國內A股成功上市的中小企業(yè)只有不到500家，僅占全部中小企業(yè)法人的十萬分之五點六。中小企業(yè)在上市之前往往認識不到自身所存在的一些管理問題，往往是在上市進程中，對上市企業(yè)的資質和條件才有所了解。而對自身管理問題沒有做好充分的調整和準備的情況下，匆忙進入上市流程，為了上市而上市，卻反而受到了制約，甚至最終沒有通過證監(jiān)會的審核而告失敗。
通過分析近些年中小板和創(chuàng)業(yè)板兩個板塊申請上市企業(yè)的審核未通過原因，主要是存在以下幾個問題：
缺乏持續(xù)的盈利能力和增長能力
尤其是針對創(chuàng)業(yè)板，除了硬性的財務指標外，其上市條件之一就是公司要有很好的成長性，即最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。在被否決的公司中，不乏缺乏持續(xù)的盈利能力和增長能力的公司。這類公司存在以下特征：所處行業(yè)規(guī)模較小、發(fā)展空間有限，公司在行業(yè)中缺乏競爭優(yōu)勢；利潤嚴重依賴稅收優(yōu)惠、政府補貼等政策優(yōu)惠；利潤來源于多種業(yè)務，主營業(yè)務不突出等。
缺乏獨立性
獨立性是IPO的基本條件，也是決定企業(yè)持續(xù)盈利能力的核心因素。缺乏獨立性的企業(yè)很難過會。公司缺乏獨立性有兩種表現(xiàn)：①對內缺乏獨立性，通常是由于改制不徹底而形成對主要股東的依賴，可通過資產重組解決；②對外缺乏獨立性，通常表現(xiàn)為在技術或者業(yè)務上對其他公司的嚴重依賴，可通過增強公司實力、減少對單一客戶或供應商的依賴，同時加強信息披露來解決。
在最近三年存在信息不實、管理經營不規(guī)范的問題
信息不實和管理經營不規(guī)范，也是上會被否的重要因素之一。該類問題通常表現(xiàn)為委托持股；非法內部集資；設立時虛假出資或對實物資產沒有進行評估；環(huán)保受處罰；偽造或篡改納稅報表；人員管理不規(guī)范、有重大勞資糾紛或其他糾紛等事項。
募集資金的項目不具可行性
該類問題表現(xiàn)為：募集資金擬投資的項目面臨巨大的市場風險，公司應當將募集資金投資于主營業(yè)務，并做詳盡的可行性分析；募集資金擬投資的項目缺乏技術支持。
公司信息披露質量差
表現(xiàn)為沒有按照在中小板或創(chuàng)業(yè)板的上市規(guī)定以及招股說明書準則批露相關信息，通常包括內容不清楚、不確定以及前后矛盾等問題。
預先應對，未雨綢繆
一般創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的管理層都對企業(yè)自身的問題研究不透徹，這主要是因為在未上市前，企業(yè)的經營管理通常屬于粗放型的，目標單一；而通過上市進程成功上市后，由于政府部門和監(jiān)管部門對企業(yè)的監(jiān)管要求日趨嚴格，各項法規(guī)和規(guī)章也對上市公司的公司治理問題、內部控制問題、關聯(lián)交易問題等一些重大問題有明確的要求，迫于這些壓力，企業(yè)的管理層不得不把目光集中在企業(yè)內部，從抓生產營銷到抓內部治理，而產生了很多觀念上的碰撞和理念上的革命。
首先，中小企業(yè)應該在上市成功之前，預留出兩至三年的時間進行企業(yè)內部整頓，梳理各職能部門的職責權限，對職責有缺陷的部門要及時整改；按照內控要求重新架構業(yè)務流程、劃分權限層級，避免職能交叉、多頭管理的問題；梳理各個崗位的工作標準，使員工工作有規(guī)章可依循、行為有標準可參照。
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