中國的實體經(jīng)濟受到了全球經(jīng)濟危機的的巨大沖擊，但目前還沒有出現(xiàn)太大問題。這場危機對中國的影響之所以比其他國家來得要小，是因為中國不依賴國外資本支持經(jīng)濟增長，銀行業(yè)基本上未受國際金融動蕩的波及，同時存在采取大規(guī)模財政和宏觀經(jīng)濟刺激措施的空間。然而，隨著全球危機的加劇，中國的出口已受到重創(chuàng)，并正在對社會投資和市場情緒產(chǎn)生影響，對制造業(yè)的影響尤其明顯。
盡管中國的經(jīng)濟增長速度在下降，但仍將繼續(xù)高于其他大部分國家。強有力的刺激政策將會對國內(nèi)需求、生產(chǎn)和就業(yè)起到支持作用，并有助于緩解經(jīng)濟的下滑。銀行在前幾年的去杠桿化后，目前正在積極地擴張信貸。私人消費到目前為止仍表現(xiàn)較為活躍，應(yīng)當能夠繼續(xù)保持較快增長。由于經(jīng)濟刺激政策的出臺，政府主導(dǎo)的投資正在加速增長。
然而，持續(xù)的全球性經(jīng)濟危機將會抑制中國 2009 和 2010 年的增長速度，這種抑制作用主要是來自出口的疲軟和社會投資的減緩。世界銀行最近大幅下調(diào)了對 2009年全球 GDP和全球進口的預(yù)測。據(jù)此，我們預(yù)計 2009 年中國出口將繼續(xù)萎縮。雖然政府主導(dǎo)的經(jīng)濟活動將會支持經(jīng)濟的增長，但由于它在整體經(jīng)濟中所占份額有限，因此不能而且也不應(yīng)該完
全抵消市場活動下行的壓力。我們預(yù)計 2009 年中國 GDP 的增速為 6.5%，大大低于其潛在增長速度。過剩的產(chǎn)能有可能會導(dǎo)致今后幾年社會投資的減弱、就業(yè)崗位增長和農(nóng)村勞動力轉(zhuǎn)移的減緩、對價格的下行壓力，以及出口產(chǎn)品轉(zhuǎn)為內(nèi)銷以及進口替代的加強。
然而，中國經(jīng)濟的基本面堅實，使得決策者可以從更長遠的角度來考慮政策對經(jīng)濟的影響，而不是只局限于 2009年。 到目前為止，有關(guān)政策措施的重點是通過刺激投資來實現(xiàn)經(jīng)濟增長的目標。應(yīng)該將政策的重點從過于強調(diào)短期的 GDP 增長目標轉(zhuǎn)移到更多地關(guān)注結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革上。事實上，稍低一點的增長速度并不致于損害中國經(jīng)濟或社會的穩(wěn)定。如果能通過建立社會保障機制（最好能同時加強對勞動者的培訓）減輕經(jīng)濟下滑對就業(yè)和人民生計的影響，出現(xiàn)這種損害的可能性則更低。
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