《2013 中國(guó)中小上市公司公司治理50 強(qiáng)》由《創(chuàng)業(yè)邦》雜志與中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所公司治理研究中心共同合作推出，這是我們繼2012年之后第二次聯(lián)合推出該榜單。
我們推出這個(gè)榜單的目的在于，挖掘具有良好成長(zhǎng)性企業(yè)的公司治理基因和治理最佳實(shí)踐，為中小企業(yè)改善公司治理提供有益的借鑒和參考。
我們的標(biāo)準(zhǔn)
本報(bào)告以深圳證券交易所中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司的全部樣本為評(píng)價(jià)對(duì)象。重點(diǎn)考察中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司治理的水平、特征、問(wèn)題和改進(jìn)的途徑。評(píng)價(jià)對(duì)象為在2012年1月1日前正式掛牌的中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司。2013年度共有927家樣本公司，比上年度增加了243家。
50強(qiáng)公司業(yè)績(jī)更優(yōu)
公司治理50強(qiáng)的公司在業(yè)績(jī)上表現(xiàn)更優(yōu)。評(píng)價(jià)結(jié)果顯示，在過(guò)去一年，中小板、創(chuàng)業(yè)板公司治理良好的公司，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均優(yōu)于那些治理不良的公司，公司治理和公司業(yè)績(jī)存在著一定的正相關(guān)關(guān)系。以營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)收益率(ROA)為考察指標(biāo)，我們發(fā)現(xiàn)，二者均與公司治理得分存在正相關(guān)關(guān)系。公司治理50強(qiáng)公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率(34.8%)、凈資產(chǎn)收益率(13.9%)和每股收益(0.68元)均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于非50強(qiáng)公司(分別為13.0%、6.2%和0.36元)。
2012年，在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)普遍低迷的情況下，公司治理50強(qiáng)的平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率高達(dá)34.81%，是非50強(qiáng)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率的近3倍，后者平均增長(zhǎng)率為13.01%;從資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率看，治理50強(qiáng)公司分別達(dá)9.3%、13.9%，分別是后者的2倍多;以每股收益為測(cè)算指標(biāo)，50強(qiáng)公司平均達(dá)到每股收益0.68元，非50強(qiáng)公司為0.36元，前者也是后者的近2倍。這表明，良好的公司治理可能是企業(yè)實(shí)現(xiàn)績(jī)效目標(biāo)的有力保障。
創(chuàng)業(yè)板公司治理的整體水平好于中小板
與創(chuàng)業(yè)板公司相比，中小板公司平均規(guī)模大，按說(shuō)公司治理水平應(yīng)該高于創(chuàng)業(yè)板，可事實(shí)正好相反，中小板公司的平均治理得分(51.5)明顯低于創(chuàng)業(yè)板公司(55.39)。即使扣除上市年份差異，在2009年、2010年和2011年三個(gè)相同年份中上市的公司中，創(chuàng)業(yè)板公司均比中小板公司的治理得分高出3分左右。這說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板公司治理的整體表現(xiàn)優(yōu)于中小板。
中小板公司在董事會(huì)結(jié)構(gòu)指標(biāo)方面做得更好，而創(chuàng)業(yè)板公司在董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的行為指標(biāo)上面做得更好。在實(shí)現(xiàn)兩職分離的公司比例、有異地獨(dú)立董事的公司比例、獨(dú)立及非執(zhí)行董事比例、女性董事比例等指標(biāo)上，中小板公司均比創(chuàng)業(yè)板公司有更高的比例；在董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的會(huì)議次數(shù)方面，創(chuàng)業(yè)板公司比中小板公司有更好的表現(xiàn)。
董事會(huì)監(jiān)事會(huì)運(yùn)作仍需改善
評(píng)估結(jié)果顯示，在過(guò)去的一年中，上市公司董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的運(yùn)作仍沒(méi)有明顯改觀。本來(lái)獨(dú)立性就不高的中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司董事會(huì)還出現(xiàn)了“內(nèi)部化”增強(qiáng)的趨勢(shì)。2013年度有51.5%的公司獨(dú)立及非執(zhí)行董事占到一半以上，比2012年度的54.2%有明顯下降。只有17.4%的企業(yè)能夠做到平均每月一次董事會(huì)會(huì)議，20.5%的企業(yè)還做不到至少每個(gè)季度召開(kāi)一次監(jiān)事會(huì)會(huì)議。
不足每月一次的董事會(huì)會(huì)議頻率和不足兩月一次的監(jiān)事會(huì)會(huì)議頻率，說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板和中小板上市公司的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)還基本是個(gè)空架子。
信息披露表現(xiàn)良好，仍有改善的空間
雖然相對(duì)于公司治理的其他三個(gè)方面，上市公司在信息披露與合規(guī)方面的整體表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，平均獲得82.41的高分，但這并不意味著上市公司在信息披露上沒(méi)有改進(jìn)的余地。過(guò)去，我國(guó)在信息披露方面的監(jiān)管多偏重于合法性、合規(guī)性，而對(duì)投資者真正關(guān)心的反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面的信息質(zhì)量重視不夠，這應(yīng)是未來(lái)監(jiān)管者和上市公司需要關(guān)注的重要課題。
核心技術(shù)業(yè)務(wù)人員激勵(lì)機(jī)制不完善
中小板、創(chuàng)業(yè)板公司具有高成長(zhǎng)性、高科技和對(duì)人力資本高度依賴(lài)的特點(diǎn)。除了對(duì)高管人員實(shí)行激勵(lì)安排以外，能否重視對(duì)公司核心技術(shù)業(yè)務(wù)人員的激勵(lì)是導(dǎo)致公司能否實(shí)現(xiàn)持續(xù)性高成長(zhǎng)的重要因素。數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，只有不到20%的上市公司考慮到對(duì)技術(shù)業(yè)務(wù)人員的激勵(lì)安排問(wèn)題。而如何對(duì)不同類(lèi)型的技術(shù)業(yè)務(wù)人員進(jìn)行適度激勵(lì)仍是上市公司需要進(jìn)一步探討的管理實(shí)踐。
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